市場高位徘徊 股市迷航

上星期寰球證券市場走勢明顯缺乏一個主題，在重大經濟消息基本欠奉的情況下，大多隨各自證券市場個別因素發展下，情況是否如此？下周美聯儲議息會議在即，市場有什麽期待或憧憬？宋慶勤訪問獨立經濟分析及策略師陳寳明博士分析箇中的情形。

烏克蘭局勢未明，市場表現低迷。 Source: Image by dump9x/Creative Commons.

市場高位徘徊、股市迷航。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 美股表現低迷  缺乏方向;
• 鐵礦砂價格拖累 ASX 200 全周表現；
• 恆大違約風險拖累上證及港股；
• 日經連升4周、儘管升勢動力減弱；
• 歐央行辯論退市安排  引起震蕩;

市場表現低迷  缺乏方向

美股週五報跌，表現低迷。期間公佈的美國8月份消費者信心指數為近10年來最低水平，加上新冠疫情形勢嚴峻，美聯儲會議息會議在即，打擊投資者的冒險挺進精神。

道指周五跌166.44點，跌幅0.48%，報34,584.88點，全周跌幅尚算輕微，只跌22.84，跌幅0.06%，幾乎原地踏步；納指跌137.96點，跌幅0.91%，報15043.97點，全周跌71.52點，跌幅0.47%。

至於美國10年期國債收益率周五微升0.039厘，升幅2.93%，全周報升0.029厘，升幅2.16%；至於芝加哥波動指數周五回升2.12點，升幅11.34%, 全周跌0.14點，跌幅 0.66%。　　

綜合以上的數據，市場有兩個解讀。一，全周美股市場表現審慎，并無方向可言，投資者情緒散漫，任何微不足道的訊息足以導致市場起起伏伏，但跌又不會大跌，升則更無條件大升，市場處於一個牛皮拉鋸的格局，並無亮點。加上美國新冠疫情進入一個嚴峻的里程碑，現時錄得每500名美國人就有1人死於新冠病毒，周四的單日確診數字報157,727宗，數字驚人，這個情況似乎陸續浮現在最近出爐的美國經濟數字上，讓市場確切擔心美國的經濟復蘇動力受到破壞。

剛剛出爐的美國密歇根大學的8月份消費者信心指數報71點，不及預期的72點，為10年來的新低，確證了這一點。

不過有分析員同時指出從具體的操作上，儘管美股在周五表現相當一般，毫無方向可言，但其實上週五是美國期貨市場、股指期貨選擇權、個股期貨及股票選擇權到期結算日。一般而言，機構性投資者會在這日重新部署，展開調倉的操作，故此市場一早預料這日股市將會變得異常的波動。果真如此，美股相對表現又並非一無是處，因爲跌幅完全可以接受，儘管方向難尋，但在整固過程當中，自然方向難以確定，過往如此這般，今日也如是，但重要的是跌幅可以接受，爲此對後市保持審慎樂觀的態度。

現時市場正密切觀察和及分析不同的參差經濟數據，以建構一個宏觀的圖像，確定目前美國的經濟發展現況。利好的經濟數據包括（1）8月份的數據意外地錄得 0.7%的增幅；（2）截至 9 月 4 日的一周內，繼續領取福利金的人數下降了 187,000 至 266.5 萬人，為 2020 年 3 月中旬以來的最低水平； (3) 8月份通脹數字撇除波幅大的食品及能源價格的升跌後；微升0.1%，比7月份的0.3%爲低；過去12個月核心通脹數字報4.00%，比7月份的4.3% 以及市場預期的4.2% 升幅爲低，

但差勁的數據則有（1）美國密歇根大學的8月份消費者信心指數報71點，不及預期的72；（2）美國勞工部發布的另一份報告，顯示截至 9 月 11 日當週，初請失業金人數增加 20,000 人；（3）8月份的整體製做業增幅報0.2%，比7月份的1.6%升幅相差甚遠。

儘管美國的經濟數據好壞參差，難以理清目前的發展情況，但不能忽視的是疫情相當嚴峻, 這個情況是否會導致勞工市場進一步受壓？供應鏈問題是否將會持續？美國的經濟復蘇動力是否已經受到破壞？聯儲局的退市安排是否會照早前的部署如期去馬？ 等等因素， 將會繼續困擾市場。

投資者密切關注美國聯邦儲備局宣布退市， 即減少買債規模的時間表， 對後市會帶來不確定的因素。

鐵礦砂價格拖累 ASX 200 全周表現

ASX200全周基本上受到鐵礦砂價格持續下滑的困擾， 周五再跌56.5點，跌幅 0.76%，收 7,403.7。另外，維州及新州疫情依然嚴峻，引發了投資者對經濟復甦的憂慮。

市場分析鐵礦砂價格最近不斷屢創新低，周三跌至121元的新低位，誰不知低處未算低，周五再挫8.1%，至107.21美元一噸， 原因與中國政府考慮將更多城市納入其環境控制範圍内， 爲此減少鋼材生產量的需求。爲此緣故，BHP， Rio Tinto 及 Fortescue股價分別遭受市場抛售， Fortescue 盤中下跌 11.5% 至 15.27 元，更被瑞銀下調評級； Rio  Tinto跌至 98.8 元一股，BHP跌 3.4% 至 39.06 元。

此外，中國政府正推出嚴厲的抗疫措施，加上恆大的違約風險有可能帶來骨牌效應， 導致中國房地產活動放緩，對鐵礦石價格亦都會造成一定壓力。

但另一邊廂，鋰價繼續上漲，鋰礦商 Pilbara Minerals 股價更創下歷史新高。此外，一間鈾礦開發公司 Bannerman Energy的股價則一度狂飃了22.58%。 市場分析在對應氣候變化減排的大原則下，鋰和鈾被視為大宗商品綠色能源方程式中的關鍵板塊，各國開始重視達至減排目標，故此鋰礦及鈾礦價格開始受到市場的關注。

至於經濟消息方面，澳洲統計局 (ABS) 的數據顯示，8月份的失業率從7月份的4.6%微跌至4.5%, 令人驚喜，讓投資會對前景多一份信心， 認爲儘管目前澳洲的疫情嚴峻， 但對經濟的破壞並非想象中那麽差勁。

恆大違約風險拖累上證及港股

上星期中國恆大的違約風險，導致上證及港股在不同程度上受累，儘管上證在周五取得0.2%的升幅 ，收3,613.97點， 但全周則記錄得2.4%，為 8 月 20 日以來最大單周跌幅，此外港股周五也有來個絕地反彈，升252.91點，但全周則跌1,285.15點，跌幅 4.90%，收 24,920.76點。

其實上周不利上證的因素不斷湧現，全周僅錄得2.4% 的跌幅，已經表現不俗。

首先，早前彭博報導稱中國主要銀行已接到房管局的通知，恆大將無法支付 9 月 20 日到期的貸款利息。目前，中國政府正在召集一組會計及法律專家審視中國恆大集團的財務狀況，目前僅知恆大在市場的融資額度高達3,000億美元之巨。一般預料，如果中央政府最終決定不作出干預，恆大的股價將會進入螺旋式的下降，跌至無底深潭，甚至引來骨牌效應，禍延其他内房股，而銀行作爲融資的渠道，亦會一同受累。不過話雖如此，周五，内房股板塊卻又喜見回暖，原因與有關板塊連跌3日之後，市場有撈底的操作。

本台嘉賓，獨立經濟分析及策略師陳寳明博士，指出“其實恆大涉及的3,000億信貸，市場是有能力吸納的，但問題是恆大的違約可能會對中國資金鏈帶來傷害。”

那麽，他所指的是什麽？ 詳情請收聽今天的訪問内容。

經濟消息方面，8月份公佈的規模以上工業增幅按年報5.3%；社會消費品零售總額按年實際增長0.9%。市場分析8 月份的數字乏善足陳，由於福建東南部爆發新一波冠狀病毒疫情，對供應鏈做成破壞，威脅經濟復甦的步伐，導致生產力及銷售數字回落至一年來的新低。另外因爲國慶放假在即，福建省的疫情如果未能在9月第三個星期前完全受控，恐怕會對當地的旅遊及高級消費品行業帶來重大的傷害。

另外，有消息指中國環境部表示中國政府有計劃將更多城市納入其 2021 年冬季空氣污染防治行動範圍之内，導致鐵礦砂價格大幅下滑，能源股份同時受累。

至於恆指方面，除了受到恆大事件的影響不在話下，在港上市的内地科技股表現仍然受到内地不斷出招監管科技股作業形式所影響。現時外資似有共識，隨著中國政府强力推出 「共同富裕」   政策，究竟目前各個上市的各行各業大老，最終會受到什麽影響，還是未知之素。故此多采取觀望的態度爲主，這可以解釋了外資流入的數字近期有偏低的緣故，影響恆指的表現。

下周一及二，中國内地放中秋節假期兩天。港股則在周三中秋節翌日才補假一天。

日經連升4周、儘管升勢動力減弱

日經週五收高，並為日經創做連續第四周的升幅， 全日錄得176.71點的進賬，升幅0.58%， 收報 30,500.05點。但全周僅錄得118.21點的進賬，升幅 0.38%。

市場分析主要有三個原因。

第一，執政自民黨領導層即將誕生，目前有兩位均爲少壯派新一代日本領導人風頭頗盛，他們分別河野太郎及岸田文雄，市場寄以厚望。

第二， 日本的疫苗接種率最近有明顯上升的勢頭， 主要歸功於負責疫苗接種計劃的河野太郎，現時日本已經有超過一半人口接種了疫苗，對經濟重開有重大意義；。

第三，日本證券早前因爲政府領導層執政不力，加上疫苗接種計劃進展緩慢，股市跌跌撞撞，未見起息，儘管市盈率偏低，只報13倍左右，但仍然沒有提升投資者的風險胃納，如今先前兩個因素已經獲得改善，市場忽然發現日本證券如此便宜，於是爭相恐後的趁低吸納。連串因素推動日經近期的不俗的表現。

市場留意到日經指數本月股價平均上漲了 8.58%, 近日似有高處不勝寒的感覺，但最近每週仍然平均記錄得 0.39% 的升幅，連升四個星期。

歐央行辯論退市安排  引起震蕩

上周英國富時歐洲頭300指數全周錄得0.93%的跌幅，收1,779.51的水平， 為連續第三個星期的跌幅。

歐洲證券市場隨了受到外圍市場擔心疫情打擊全球經濟復蘇的動力之外，亦受到歐央行對何時退市的辯論所困擾，導致市場表現相對審慎。

首先美股進入8月之後的表現跌跌撞撞，未能為市場帶來一個明確的走勢，當然美股高處不勝寒，亦難有表現； 另一邊廂，中國的監管措施不斷出台，中國政府重新 reset 目前具「資本主義色彩的社會主義經濟」  步伐，提出 「共同富裕」    的國策方向，而在這個 reset 的過程還未完成之際，對原材料的需求大減， 以及一眾企業面臨改組及重新市場定位的操作當中，讓歐洲以往依賴向中國出口高檔消費品的工業面對前景不明朗的因素；加上中國近期再次受到自6月以來的第二波Delta 變種病毒的疫情打擊，出口受阻，平添歐洲市場工業發展面臨供應鏈瓶頸狀態的困擾。

至於提到内部的問題，歐洲的疫苗接種率高，所以儘管Delta 變種病毒困擾歐洲，但歐洲采取了高度設防的「與病毒共存」的防疫措施， 讓歐洲的經濟不至受到嚴重的破壞，經濟數據比前不斷改進， 於是歐央行的委員正辯論是否需要開始部署退市， 何時退市， 怎樣退市的政策辯論。   

現時歐元區的物價升幅達到3% ，為10年來的新高，歐央行行長拉加德強調，最近物價飃升很大程度上是暫時的，預測今年平均通脹率將會回落至2.2%，到2023年將放緩至1.5%。歐洲央行的通脹率目標為2%。但有27個成員國的歐央行内，愛爾蘭央行行長則認爲“一些決策者所持的論點過於悲觀。”相關的論點引起歐洲經濟學家的激烈辯論，引起市場的不安。

後市

上星期市場走勢乏善足陳，高位徘徊，跌跌撞撞；這個星期市場的焦點將會集中於美國聯儲局舉行的議息會議，是否會提出退市的時間表， 一日消息未出，一日市場將會來個個別炒作， 甚至來個 「即日鮮」 的短綫操作，市場方向從何説起？ 請款高士佛u如此，大家拭目以待。

在澳洲，所有人必須保持至少 1.5 米的社交距離。請查閱所屬州份或領地的聚會限制規定。

目前可在澳洲多個地方接受新冠病毒測試。如出現傷風或感冒症狀，應致電家庭醫生或撥打 1800 020 080 致電「全國新冠病毒健康資訊熱線」，以安排進行測試。

聯邦政府推出的追蹤新冠病毒的應用程式 COVIDSafe 可在手機中的應用程式商店下載。

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