市場遊走在恆大利淡及聯儲退市利好消息中

上星期， 寰球證券市場主要繼續受到恆大事件的負面發展， 以及美國聯儲局公佈的退市意向左右， 究竟具體的情況如何？ 宋慶勤邀請獨立經濟分析及投資顧問陳寶明博士分析箇中的情形。

市場起起伏伏， 莫衷一是。 Source: AP

市場遊走在恆大及聯儲的利淡季利好消息當中。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 聯儲退市、美股表現基本堅挺；
• ASX 200 領跌全球；
• 定恆大事件擾攘多時、違約風險未見舒緩；
• 日經周五高收但全周錄得跌幅0.82%；
• 歐洲股市走勢跌跌撞撞；

聯儲退市、美股表現基本堅挺

道指周五小幅上揚， 原因與Tesla 及 Facebook 股價拉升道指有關。有市場分析這個星期美股在聯儲局公佈退市意向之後，連升三日，但全周市場跌跌撞撞，這個情況與過往每年九月股市的走勢表現相約，預計進入9 月最後一個星期，市場波動的情況將會持續。周五道指報升 33.18 點，升幅 0.1%，至 34,798；納指跌 4.55 點，跌幅 0.03%，至 15,047。 全周而言，道指升 213.12 點， 升幅0.61%；納斯達克指數則微升3.73點，升幅0.02%。

回顧一周，美股周一出現大幅抛售，跌614點，跌幅1.78%， 納指跌330點， 跌幅2.19%；原因與市場擔心中國恆大的違約風險外溢，因爲恆大在海外出售的債券約有200億美元左右。之後， 恆大的管理層一再發表聲明， 表示違約風險得到舒緩，市場氣氛得到改善，但周五恆大的情況又再轉惡。（詳見另文報道- 恆大違約風險揮之不去)

支持美股上周走好的原因莫過於聯儲局公佈退市的意向，市場覺得美國經濟好，聯儲局才會決定在 11月開始退市； 另外，鑑於當前利率如此之低，加上政府的財政政策支援源源不絕，市場覺得開始退市， 抵消通脹的上升壓力，從經濟發展的角度而言，不失爲一個上上之策。

但從營商成本角度來看，美股的走勢不跌反升，有違常理， 因爲做生意成本被扯高，最終必會反映在股價上面，故此問題不是市場會不會反映這個情況，而是何時會出現這個情況。

當然投資者也放眼總統拜登推出的一萬億基建法案，目前正上呈參議院進行辯論，，對市場有冲起的作用。 與此同時，大家可以見到傳統的行業開始再受到市場的關注，譬如能源股及工業股等， 換馬行動已經悄悄在市場展開。

ASX 200 緊隨外圍、走勢陰晴不定

ASX 200周五跌27.6點， 跌幅0.37%， 收7,342.6; 全周跌61.1點，跌幅0.82%， 領跌全球。  ASX200 全周受到三個因素左右市場的走勢， 首選莫過於鐵礦砂的價格； 其次到恆大事件的發展； 第三則數美國聯儲局的退市安排。

首先鐵礦砂價格本周初跌至93.03美元一噸，導致資源礦務股受壓， 大幅滑落， 尤其對小型礦場打擊更大， 他們呢的平均生產成本要到100美元的水平， 才叫breakeven 和和果果，然而大礦場譬如 Rio Tinto 及 BHP等的平均成本約18美元一噸； Fortescue 則報25美元左右一噸， 故此儘管價格跌至93元，對大礦場而言不會做成損害，最多是盈利收益降低而已。

周五鐵礦砂的價格回升至108.67美元一噸，投資者有理由笑逐顔開。不過話雖如此，有分析師表示，預計中國房地產在 2021 年及 2022 年新房地產開工率將會大幅下滑，意味著對鋼鐵需求將會減少，届時2022 年平均價格會跌至 89 美元一噸。

此外， 上周市場全程觀察中國房地產巨頭恆大的償債能力， 恆大違約的風險與日俱增，不過外圍市場始終認定，恆大的問題影響中國的金融體制及房產市場較多，但不會影響海外的市場。

至於第三個因素則是聯儲局公佈減少買債的意願所致。 市場出奇的接受聯儲局較後確認在11月開始減少買齋的規模，並一再重申加息會提前在2022年中推出， 不過加息的門欖比退市嚴謹得多， 市場普遍受落。

而澳洲200隻成份股就遊走在這三個因素當中，穿穿插插， 基本上緊隨美股的走勢， 欠缺一個明確的方向感。

恆大事件擾攘多時、違約風險未除

恆大的事件一直縴擾上證及恆指，上證周五收跌29.15點，跌幅0.80%，全周跌0.09點，跌幅輕微；至於恆指周五則大跌318.82點，跌幅1.30%。收24,192.16點。

市場分析，上證僅開市三日，周三及周四市場傳出恆大相對利好的消息，表示已經與債權人達成“場外協議”，攤還8,350萬元債息，市場皆大歡喜。然而到了周五，恆大並無進一步透露任何訊息透露是否已經向債權人償還債息，走勢囘軟。 （詳見另文- 恆大違約風險揮之不去)

恆指方面難以獨善其身，當然受到恆大事件的影響，加上有傳中央政府早前約見香港地產商要求合理解決香港高樓價的問題，爲此導導致香港的地產股承受下滑的壓力。

另外，澳門特區政府上周推出咨詢文件，有意改革重組澳門賭博業的未來發展，導致一衆賭股連番受挫，在短短兩個星期之内跌幅達到30%以上，及後傳出賭博業巨頭與澳門政府展開磋商，賭博業的跌勢才見穩定下來。

下周預見恆大的問題將會繼續纏繞上證及恆指，到周五，中國國慶長假期在即，中央是否會趁機表態出手支撐恆大，度過難關， 將會成爲市場的焦點。

日經周五高收但全周錄得跌幅0.82%

日經緊隨美股周四做好，强力反彈了609.41點，升幅2.06%， 收30,248.81點；全周則報跌251.24點，跌幅0.82%。市場分析日經這個星期分別在周一及周四放假一天，市場投資情緒散漫，早段受到恆大事件的影響， 周二大跌600點，儘管到了周五日經反彈了609點，但仍然難逃劫數。換句話説，日經這個星期的表現並無方向可言，隨波逐流。

歐洲股市走勢跌跌撞撞

歐洲股市週五跌16.02點，跌幅0.89%，收1,787.06%，但全周仍然記錄得些微的進賬，報升7.55點，升幅0.04%。 周五歐洲股市跌主要原因是受到因恆大的違約風險所致，此外德國疲弱的商業信心數據促使投資者在周末前獲利離場所致。

恆大違約風險再次困擾市場（請看另文-恆大違約風險揮之不去）。

與此同時，Ifo 研究所公佈一項調查顯示，德國 9 月份的營商情緒連續下跌三月，原因是供應鏈出現問題，導致德國的製造商陷入“瓶頸衰退”的局面。9 月份的營商氣氛從 8 月份的 108.7 降至 107.5。

另一方面，德國即將舉行大選， 民意調查顯示，在野社民黨微微佔優，領先執政的基民盟及基社盟。歐洲市場擔心默克爾離任後，不但會改變德國的政治形勢， 更加可能影響歐盟的整體表現。換句話説默克爾， 這位歷史的巨人，她的離任舉足輕重。 

後市

寰球證券市場經歷了一個不平凡的交易周，基本企穩， 然而聯儲局的退市具體安排將會成爲市場的焦點，當然恆大的違約風險外溢， 以及如何影響中國的内部經濟發展，將會成爲市場的關注點。

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