上周市場近乎崩潰 聯儲局急急減息

上周全球證券市場相當波動，波幅指數曾經上升至75.23，比上周初的44.88，升幅達到67.62％，到週五才回落至57.83，升幅報28.85％。

美股大跌，環球證券市場難以獨善其身。 Source: AAP

道指在周四曾經大跌2,352點，跌幅9.9％。全週曾經出現了兩次熔斷的情況（即美股跌了7%之後，市場叫停15分鐘才再開市），相當驚人。 

 

其他證券市場，例如如英國富時歐洲頭300指數全週跌幅達18.46％，日經指數跌15.99％。自3月2日至3月13日這兩個交易週，美國道指跌幅達20.02％；英國富時歐洲頭300指數跌幅29.97％；日經指數跌幅25.46％；澳洲200只成份股跌幅26.3％，顯示熊市已經正式上場。基於目前兩個左右市場的因素，大流行疫症狀及持續的油價戰，預計將會繼續傷害全球的金融體系。 

市場波幅之巨， 不下2009年國際金融海嘯的情形。 Source: AAP

美股大跌 Source： AAP

———————————————————————————————————————————————————————要點：

• 美國聯儲局周日召開緊急會議大幅減息一厘，將官方利率維持在0.00 至0.25厘
• 美股上周大上大落，上周四曾經大跌9.9%, 一周内出現兩次熔斷現象；
• 疫情升級為大流行疫症， 全球落入緊張情緒；
• 美國聯儲局兩日内出手向市場注資900億美元，作流動資金之用；
• 加拿大兩星期内， 第二次減息；
• 全球大型公開活動紛紛叫停；
• 避險工具應升不升，應跌不跌

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突發事件：

美國聯儲局周日召開臨時議息會議， 決定減息一厘，將官方利率降低至0.00至0.25厘。 分析員指出聯儲局今次減息除了應對外圍環境之外，也想順應上周五市場做好的勢頭，延續市場這一個利好的氣氛。 不過澳洲200隻成份今天開市後，即大幅下滑7%， 顯示聯儲局的做法， 是否會再來一次 “好心做壞事” ?, 一如上星期減息半厘， 但卻為市場營做了一個恐慌性抛售的理由？ 

上週市場同時出現了一個相當值得大家深思的現象： 爲什麽出現股災，但卻不見資金避險？  

首先，當證券市場大幅下跌，且油價大跌；一般而言，避險投資工具例如美國10年期國債債息，黃金現貨價格及日元等必定會受到追捧，但這次卻並不一樣，究竟資金去了哪裡？ 

 

第二，美國聯儲局一連兩日三次出手為銀行提供合共900億美元流動資金，作為銀行一個月拆息融資，三個月拆息融資，以及3個月拆息融資借貸之用；作用推低同業拆息，為什麼市場融資情況突然出現如此繃緊的局面，導緻美國聯儲局要急急出手？ 

 

市場分析原因是金融市場上週相當波動，首先，油價在在上星期大跌3成，金融系統性風險浮現，意即石油公司背後的財團面對油價大跌，導致資產價格下降，如果未能支付欠債，唯有變買家當，例如股票，債券及手頭的金融產品套現，一時間市場對資金的需求突然劇增，直接扯高融資成本，讓好一些企業未能通過正常的融資渠道操作，出現面臨違約風險；再加上大跌市， 投資者紛紛要錢不要貨的情況下，必定出現系統性的金融奔潰，這個情況與2009年國際金融海嘯爆發的誘因，如出一轍，於是人人自危，各地央行被迫出手救市，此其一。 

 

其二，疫情嚴峻，急轉直下，世衛宣布將疫情定位為全球大流行疫症，美國多個州相繼爆發社區疫情，但以特朗普首爲首的美國政府原先對疫情視作一個打擊他選舉的 “政治操作”，而非公共衛生問題，疏於防備，直到疫情爆發後，才猛然發覺醫療配套設施未跟得上。週三急急宣布應對措施，立下禁止歐洲人入境甚至暗示不准歐洲貨入境的政策，對疫情防禦工作差不多隻字不提，市場為之嘩然；週四美股大跌2,352點應市；特朗普被迫於週五再公佈連串防疫措施，市場緊張氣氛才見稍微收斂。 

疫情定位為全球大流行疫症。 Source: Pixabay

新冠狀疫情定位全球大流行疫症 Source；Pixabay

但當前面對疫情如何發展？幾時了結？全屬未知之素

意大利和西班牙已經宣布鎖國封城，步兩國後塵的歐洲國家恐怕陸續有來。連美國也開始取消大型公眾活動、體育活動、甚至可能停課、要求白領在家工作及不用出差等臨時措施陸續上場。換句話說，全球經濟活動將要暫停。考慮到美國人口報3億5,000萬人，消費市場佔全球百分之40，如果美國叫停，那麼全世界相信都會動彈不得。今年的經濟增長不知再從何說起？疫情仍在，亦即意味著全球供應鏈將會受到影響，儘管有報導指出中國在四月初有機會全面復工，但寰球的供應鏈出現斷供的情況下，中國如何可以獨善其身？ 

 

因此，在這一個大氣氛下，市場紛紛猜測聯儲局即將本週的議息會議上再減息0.25厘，其他央行預計也會推出相應的應變措施，以兹應對，至於市場是否會受落，相信還要觀察下去。不過合理的提問時，如果疫情未能得到解決，各國繼續執行鎖國封城的措施，市面的經濟活動幾乎等於零的時候，聯儲局減息刺激企業的投資活動成效有會有多少？  

 上週重要市場消息撮要： 

*疫情嚴重，世衛已經將新冠肺炎疫情定位未全球大流行疫病，局部各國加緊展開防疫工作及治療確診病人的努力；最新全球感染數字報道 167,809，死亡人數報道 6,485宗。意大利隔也新增感染個案報3,590宗， 纍積個案24,747宗。

*美國10年期國債孳息全周報0.9510％，升0.3050點子，升幅47.21%；

*布蘭特期油及美國期油價格自爆發石油價格戰之後，已經大幅下滑接近3成， 上周表現跌跌撞撞， 最後布蘭特期油泉州微升1.31美元，升幅3.93%；紐約期油則跌0.36美元， 跌幅1.08%; 

 

* MSCI日本以外市場全週跌38美元，跌幅6.12%％，收582.10美元。

*波幅指數全周升15.95，升幅35.53％，報57.83％，但不要忘記波幅指數曾經飄升至75.23，升幅達到44.88％； 

 

*黃金現貨價格全周跌129.50美元一盎司，跌幅7.808%，報1，528.90。 

 

*美元兌日元匯率全週升4.13日元，升4.005%；收107.24日元;

全週總結（3月10日至14日）市場的表現： 

澳洲200只成份股：跌676.9000點，跌幅10.89％，收5,539.3點； 

上證綜指：跌147.08點，跌幅4.84％，收2887.43點； 

恆生指數：下跌2,113.6點，跌幅8.08％，收24,032.91點； 

日經指數：下跌3,318.7點，跌幅15.99％，收17,431.05點； 

英國歐洲頭300指數：下跌284.51點，跌幅18.46％，收1,167.94點； 

美國道擎斯指數：下跌2,680.68點，跌幅10.36％，收23,185.62點; 

 

總結： 

上週市場大起大落，方寸大亂，市場急急套現，避險工具譬如黃金現貨價格、美國10年期國債孳息率及日元等出現反常表現，應升不升，應跌不跌，違反市場常理。 而合理的解釋只有一個，投資者色數離場，現金爲王，采取審慎態度，擇日重出江湖，除非疫情出現戲劇性的新發展，否則市場依然多變， 上周五市場回暖，恐怕并無太大的指標性作用。

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