非农升幅低于预期 市场松一口气？

上星期市场游走在美国的经济数据之间，串串插插，窄幅上落，走势其实相对稳定，表现最佳的莫过于澳洲200只成份股， 但纳指周末前回勇，市场对通胀的忧虑减退， 后市更爲乐观？ 究竟情况如此， 宋庆勤邀请独立经济分析及策略师陈寳明博士分析箇中的情形。

美國非農數據勝負比預期低， 市場釋懷。 Source: Wikinews Reinhard Jahn CC BY SA 2.0 DE

非农数字低于预期， 市场通胀忧虑降温。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

美股

要点：

• 美国5月份全国工厂活动指数报 61.2；
• 美国5月份前瞻性新订单分类指数上升至 67.0；
• 5月份平均时薪上升了 0.5%；
• 5月份平均每周工作时间维持在 34.9 小时的稳定水平；
• 5月份收入指标增长报0.9%，与 4 月份涨幅看齐；
• 5月份失业率降至 5.8%；
• 5月份劳动力参与率，从 4 月份的 61.7% 降至 61.06%。

• 美国5月份供应商交付指数跃升至 78.8；
• 美国5 月份最新初请失业金人数经季节性调整后为385,000 人；
• 美国5与人分私人就业数字增加了97万8000 人;
• 5月份美国非制造业活动指数报 64；
• 5月份美国非农就业数字记录得559,000个新增职位；

非农及生产数字出炉有助舒缓通胀忧虑

上星期道指只有4个交易日， 但全周仍然记录得0.65% 的升幅，实升226.94点，高收34,756.39点；纳指全周则录得0.47% 的升幅，65.75点的进账，高收13,814.49点。

纳指周五在非农就业数字出炉后，升势强劲，当日领涨全球，升幅1.47%，原因是非农就业数字在5月份只录得559,000个新增职位，而非预期的650,000份。

其实上星期美股，甚至寰球证券市场受到两大经济数据左右市场的走势，他们分别是周初出炉的全国工业活动指数，以及刚刚公布的非农就业数字。工业活动指数报升至63.1，比市场预期的 62.8爲佳，再次证明美国家经济复动力无疑。

市场认爲刚出炉的 5 月份非农就业数字尽管有升幅，但比2020年2月就业高峰期的数字相差 7,600,000份 ，上个月约有 930 万人登记为失业者。

与此同时，平均时薪继 4 月上升了 0.7% 后，5月份再稳步上升了 0.5%， 这个数字将工资按年增长从 4 月份的 0.4%，提升至 2.0%。平均每周工作时间则维持在 34.9 小时的稳定水平，收入指标增长了 0.9%，与 4 月份的涨幅看齐。

连串数字对消费者来说的确是一件好事，与此同时消费者在疫情期间积累超过了 23,000 亿美元的储蓄， 将会成爲日后消费的庞大动力。

至于失业率则从 4 月份的 6.1% 降至 5.8%。下降的部分原因是有 53,000 人离开了劳动力市场。

市场对非农就业数字的反应

寰球证券市场普遍高收，石油及黄金期货同步上升，然而美元指数应声下滑了0.39%，美国国债收益率也暴跌了4%。

原因是美国非农就业数字业数据升幅可观，但不及预期，舒缓了投资者对联储局将会提早收紧货币币政策的担忧。

不过由于联储局为应对今次的疫情， 推出了史无前例的财政刺激措施， 并将现金利率维持在接近零的水平，因此市场未能摆脱对整体价格通胀的忧虑。

供应链瓶颈状态未见解决

市场留意到全球半导体短缺影响了汽车及电气设备、电器和零部件的生产能量，爲此缘故，4月份美国制造商品的新订单下降幅度超过预期。较早前公布的供应商交付指数飃升之78.8，显示厂商需要更长时间才能交货，而库存亦没有增长，这个现象説明求大于供的现象。

再加上美国的劳工市场未能配合，工厂配件产量未能同步上升，导致成本价格高企，对短期通胀构成压力。

联储局对退市的取向

上周联储局公布的经济发展褐皮书似説明了箇中的情形，内容指出美国经济继续强劲发展，尽管同时间出现了供应链问题、请人难、及价格上涨等问题。

联储局透露将于下月开始在企业债券的二手市场「有序及渐进」的方式，出售手持的债券。至于出售的规模如何？那些企业债卷列入释出的范围？出售时间如何？联储局亦会全程监察出售过程是否会影响每日的流通性、出售债券的波幅、以及突发事件等因素。

爲此市场依然担心联储局可能会比预期更早推出退市安排。而上周三联储局官员亦向外界透露会减少对紧急企业提供的信贷安排，连串举动导致市场对联储局提早收紧宽松货币政策的忧虑， 依然挥之不去。

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澳洲ASX 200领涨全球，原因是经济增步伐好所致。

要点：

• 澳洲储备银行维持官方利率0.1厘不变；
• 澳洲5月份澳大利亚的房屋价值指数上涨了10.6％；

• 澳洲5月份失业率为 5.5%；
• 澳洲工资增长速度缓慢，仅为 1.5%；
• 周三澳洲上一季国民生产总值升幅报1.8%，全年升1.1%；

澳洲ASX 200 可谓细小长流， 周初紧贴美股做好之余，往往来个炒作「即日鲜」的操作，原因多少与维州的疫情不无关系，爲此连跌两日。尽管期间，铁矿石的价格回暖，以及储备银行行长洛菲利重申尽管澳洲经济强劲复苏，但他预计物价会跟随“渐进及温和”的步伐慢慢向上爬升，故此面对疫情的不确定性，加息时间表还要等到2024年才有条件推出。但市场好像无动于衷，视而不见，听而不闻。

到了周三，情况不尽相同。原因是澳洲统计局公布最新一季的国民生产总值，按季升1.8%，按年升1.1%，加上澳洲5月份的楼房物业价格较去年同期上升了10.6％，创下了近11年来最高的按年增长率；失业率囘降至5.5％之间，只不过工资增长缓慢，只报1.5％，爲此ASX200从周三起，开始回勇，升势并不急剧，似有细水长流的感觉，龟兔赛跑，源源不绝，结果跑赢大市。

市场分析员指出， 尽管澳洲的经济发展复苏步伐强劲， 但因爲通胀升幅仍然远远落后于储备银行的目标， 工资增长步伐亦未见同步上扬， 故此令到ASX 200 继续走好。 与此同时传统的蓝筹股，即价值型的股份在持续的换马行动下，明显受益。

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中国经济增长放慢及打击人民币升值影响上证及港股的走势

要点：

• 中国5月份官方制造业采购经理人指数（PMI）微跌至51.0；
• 中国5月份新出口订单的分类指数为48.3；
• 5月分财新中国服务业PMI降至55.1，较4月回落1.2个百分点
• 5月份财新中国制造业PMI上升0.1个百分点至52，为今年以来新高;

• 中国5月份小微企业活动的分类指数为48.8；
• 中国5月份官方采购经理人指数中原材料成本的分类指数报72.8；
• 中国非制造业PMI指数从前一个月的54.9上升至55.2；
• 中国国家统计局5月制造业PMI连跌两个月至51%；
• 中国财新网5月份中国制造业采购经理指数(PMI)升0.1点至52%；

上星期上证连升两周后，全周微微报跌8.94点，收3,591.84, 跌幅0.24%。

市场分析上证主要受到两个因素影响。 一，出炉的经济数据指向中国的经济增长步伐出现放缓的现象； 二， 人民币升值引起中国人民银行的高度关注。

首先，市场认爲上周公布的多个经济数据， 显示中国经济增长无可置疑，但动力减弱，原因与原材料的价格的升幅速度惊人，给与小型出口商沉重的压力，尤其半导体芯片持续短缺；加上东南亚的疫情严峻，广东省的疫情似有番发的现象等导致深圳的电子厂生产出现问题等，都令到生产商感到相当头痛。

当然这个星期，获利盘也趁着过去两个星期分别报升3.6%及3.3%之后，纷纷涌现，趁机锁定利润。

另外， 这个星期市场关注的是人民币升值的情况， 数据显示自 2018 年中美贸易战开打以来， 人民币已经升值了12%，人民币兑一篮子的贸易伙伴也回升至自2016年以来的最高水平。最近人民银行不断发出声音，警告市场不要进行任何人民币的投机活动。

分析家留意到中国人民银行采取颇爲谨慎的手段，来调整人民币的币值， 包括调控货币市场的流动性，每日开出中间价、及提升外汇储备的比率从5%至7%等，正説明了其中具体的情况。

中国人民银行一再表示已不再利用兑换机制来干预市场，更不会通过贬值来刺激出口或通过升值来抵消全球大宗商品价格飆升的影响。

分析师指出人行有足够的工具可以做出宏观的调控，至于实质成效有待进一步的观察。

上周中国政府亦宣布了三孩政策，让一众相关的育英股受惠，但分析师和交易员预计，相关政策可能对中国的长期经济增长产生影响，但对整个市场的影响则相当有限，充其量只是全周市场的一个 side show,

港股上周表现伐善乏足陈？

至于恒指方面自周三起， 连跌三日，全周跌幅报0.94%，可谓领跌全球，究其原因是跟车太贴之故。

所谓跟车太贴者， 一方面H股占恒指成份股65% 以上，那麽影响上证的各项因素，势必同时影响恒指的走势。 与此同时，港股作爲一个开放型的国际金融中心，自然受到美国本土对息口动向及通胀忧虑及美汇指数的影响， 上上落落。

港股同时间夹杂在中美互斗的夹缝之中，既收渔人之利，但时而难以独善其身。 爲此缘故观察港股其实亦相当有趣，A股受压，可能同时受压，但也不表示H股会被市场看低一綫；中美互斗往往让港股受到冲击，但也往往成爲中资回归的避风塘。

话虽如此，中国政府的金融政策大致对港股起着示范的领头作用，港股马首是瞻，别无选择。

基于以上的原因， 恒指全周下挫275.00点，跌幅0.94% 至 28,848.42点收市。

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日本接种疫苗计划提速上马，市场气氛明显改善。

日经全周走势跌跌撞撞，全周寳跌207.89， 跌幅 0.73%。

市场解释日经主要受到美股的影响，投资者等待周五美国公布最新的非农就业数字出炉，加上市场对美国通胀的忧虑及联储局开始讨论减少买债的规模等，都让投资者表现审慎。

话虽如此， 其实日经指数最近受到国内疫苗接种计划的良好进展所带动， 因爲目前的接种率是10%， 比一个月前的 1% 好得多， 爲此市场对于日本经济复苏的前景多添一份信心。

爲此缘故， 这个星期，衆多的铁路股受到追捧。另外，汽车股譬如丰田汽车、日立、及三菱化学等大公司的股份都受到试产过的追捧， 而半导体公司 Lasertec 更加成为主板交易最活跃的股票之一。

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欧洲股市稳步上扬

要点：

• 欧盟统计局公布5月份欧元份通胀年率攀升至2%；
• 德国联邦统计局公布5月份通胀年率攀升至2.5%；
• 欧元区5月份制造业PMI终值为63.1;
• 欧洲制做业成本价格指数从 4 月份的 82.2 飆升至 87.1；

• IHS Markit欧洲终综合采购经理人指数从 4 月的 53.8 跃升至 57.1，为 2018 年 2 月以来的最高水平;
• 服务业采购经理人指数从 50.5 飆升至近三年高位 55.2，高于预期的 55.1。；

欧洲方面全周录得0.33% 的升幅，其实上周欧洲股市表现平稳，未见大起大落，市场游走在市场对通胀的预期与欧洲最近公布的经济数据， 让市场对后市多一份的美丽憧憬。

市场认爲美国联储局将通胀及和劳动力市场的健康发展列为收紧政策前的两个不可或缺的关键因素，有明显稳定军心的作用，

与此同时最近欧洲的数据显示，包括通胀、制造业PMI数字，综合经理采购指数及服务业采购经理人指数等都录得持续的上升趋势态。。加上欧洲接种疫苗的计划进展良好，欧洲的经济动力重新展现，经济迅速升温， 可以预期。

后市

上星期美国的通胀及非农就业数据主导了市场的走势， 这个星期焦点预计会放在美国推出的基建方案及即将居心过的 G7高峰会议，看看对市场会带来那与方面的惊喜。

在澳洲，所有人必须保持至少 1.5 米的社交距离。请查阅所属州份或领地的聚会限制规定。

目前可在澳洲多个地方接受新冠病毒测试。如出现伤风或感冒症状，应致电家庭医生或拨打 1800 020 080 致电「全国新冠病毒健康资讯热线」，以安排进行测试。

联邦政府推出的追踪新冠病毒的应用程式 COVIDSafe 可在手机中的应用程式商店下载。

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